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                        机会行业-邓默:投资者可关注相关主题基金布局5G产业链

                        德国4-0提前出线

                        5G存長期投資機遇中國基金報記者:不少投資人士認為5G相關產業鏈具有中長期投資機遇,您如何看?

                        長中短各有布局機遇中國基金報記者:5G相關產業鏈涉及行業眾多,能否談談從長、中、短期布局5G相關哪些子行業較好?

                        第二,其他兩個場景物聯網和車聯網,產業投資周期有望持續5-10年。nMTC標準放在R16凍結,大規模物聯網業務,目前窄帶NB-IOT首先覆蓋,2019年標準凍結后,nMTC具有廣域覆蓋、低成本和高可靠,將有產業更大規模發展。URLLC(如無人駕駛、工業自動化等需要低時延、高可靠連接的業務),主要特點低時延對邊緣計算等新技術的要求更高,同時車聯網需要整車市場配合研發,預計發展周期更長,我們認為URLLC將是最後實現的5G場景。

                        鄧默:2019年是5G元年,這一通信制式的升級將帶來的新一輪科技浪潮。預計2020年國內核心城市均能實現5G網絡的覆蓋,明年開始至2022年將迎來5G手機換機潮,按4G滲透率來看,或有10%到60%的發展空間。5G將帶領我們走進萬物互聯網時代,人工智能、大數據、AR、VR等技術也可在5G幫助下實現應用場景真實落地,看好這些領域中蘊含的投資機會。

                        范庭芳:長期來看,隨着通信技術的迭代,人均流量使用呈現指數級的上漲,相關應用、場景值得長期布局。中期來看,主要受益的子行業在於手機零部件等精密製造行業。短期來看,基站建設業績上已有所體現。

                        鄭棟:中長期來看,5G產業鏈仍具備較為明顯投資機會,特別是在應用端,市場預料會出現新的殺手級應用,催生新的牛股。

                        周志敏:5G板塊可以分為狹義的通信設備和服務板塊以及廣義的電子硬件、計算機應用、互聯網傳媒等細分板塊。這些細分板塊具有不同的產業周期和景氣度,其中通信設備板塊受益最明確、最直接,競爭格局最好,正在走出4G/5G「青黃不接」的時段,從產業發展周期的角度來看,隨着未來業績的持續釋放,估值也可能有合理的變化。電子板塊中,為通信基站提供元器件的公司,特別是跟隨5G技術變化而受益的公司值得重點關注,今年偏上游的PCB板塊已經實現了業績的爆發。對於消費電子板塊來說,一方面受手機行業景氣度下滑影響,板塊已經在過去兩三年經歷了大幅的回調,5G正式商用之後迎來手機的換機周期,從邏輯上講,相關公司的業績有望重回增長。通信服務板塊為網絡建設提供規劃維護優化等服務,但競爭激烈,不是當前投資的重點方向。計算機應用和互聯網傳媒這些偏後期的板塊需要視5G落地后具體的技術指標和商業模式的情況再作判斷。

                        第三,芯片半導體。我國迎來了全球第3次半導體產業轉移:2010年起,藉助於我國廉價的勞動力以及龐大的集成電路下游市場,全球各國集成電路企業開始在中國大陸地區設立晶圓製造廠,據SEMI估計,2016-2020年全球新建的62座晶圓廠中,有26座來自中國大陸。根據IHS數據,2016-2020年中國半導體製造產值複合增速20%。

                        中國基金報記者:市場追捧5G相關產業鏈,您如何看待目前5G相關概念股的漲幅?目前是較好的布局機遇么?

                        鄭曉曦:5G產業周期有望持續5-10年。對應5G,其中3G到4G技術變化最簡單,5G的3大場景提出的很多技術難以實現。標準定完了之後還需要很長時間。

                        蔡嵩松:5G產業鏈具有兩方面加強的邏輯。一方面,5G時代即將到來, 5G建設周期中很多公司高速成長,同時5G帶來下游應用投資機會;另一方面,抓住國產化替換的浪潮,配置能夠在未來國產替換過程中能夠成長為對標海外巨頭的優質企業

                        范庭芳:5G產業鏈股票的漲幅,是能夠理解的,也是理所應當的。在國際競爭加劇的背景下,全世界都在加快5G產業鏈的研發,中國在世界範圍內技術較為領先,在政策促進和企業的自主研發之下,發展速度快于預期。5G產業不僅是概念,也有業績釋放,產業鏈前端的個股業績爆發已在中報中有所體現。目前5G產業鏈股票的估值整體上並不離譜。預計今、明、後年是5G發展的機遇期,後期相關建設將趨於平緩。理論上,在發展期內,調整都是行業性布局的機會。但是,發展中不排除個股出現分化的現象,且不同標的面臨的發展階段不同,還需要細細甄別。

                        中國基金報記者專訪了南方信息創新基金經理鄭曉曦、華商量化投資部總經理及華商電子行業量化擬任基金經理鄧默、諾安成長混合基金經理蔡嵩松、海富通中小盤混合基金經理范庭芳、創金合信科技成長主題基金經理周志敏、前海聯合科技先鋒基金經理王靜,以及恆生前海基金專戶投資部投資經理鄭棟。

                        中國基金報記者:如果普通投資者要布局5G產業鏈,借道公募基金應該如何布局?

                        短期和中期角度,此輪5G周期受益的相關板塊包括通信設備商、射頻前端、光模塊光器件、PCB、雲計算等板塊。3-5年的長周期角度,2022年以後,向下衍生新型終端的產業鏈,新的產品將不斷滲透入我們的生活中,如AI、車聯網、物聯網進入高速發展期。

                        第二,2020年有望啟動5G消費電子大年,5G換機或開始於2020年,2020年有望迎來消費電子大年,射頻元器件的升級或是2020-2021年比較有確定性的機會。

                        鄭棟:5G相關概念股票今年表現搶眼。我們認為,目前龍頭品種的股價中已經比較充分反映了5G建設中的業務增長機會,估值安全邊際有所下降,再追高的風險較大,建議耐心等待再次介入的機會。

                        鄭曉曦:每一次技術升級通信板塊都有顯著超額收益。3G周期(2009-2011年)和4G周期(2013-2015年),申萬通信指數(剔除中國聯通)都具有顯著超額收益,尤其是最受益通信技術升級的無線通信板塊(剔除中國聯通),從2009年至今,相對各個指數都具有顯著的超額收益。顯著受益通信技術升級的相關子行業,包括通信主設備、基站天線和射頻器件、光纖光纜、光器件、雲計算、大數據等六大板塊的A股上市公司。

                        第一,5G基站電子投資今年啟動,2019年是基站建設期初期階段,多數基站建設個股在建設周期2020-2021年享受業績爆發。運營商CAPEX與基站建設增量高度正相關,預計2019年和2020年基站數量增速為31%和44%,對應運營商資本開支2019年觸底回升。2019 年下半年開始5G基站供貨,產業鏈增速將在2019 年下半年提升。

                        王靜:目前短期內大部分5G相關個股漲幅都比較大,背後也是有邏輯和基本面支持的。5G產業鏈內涵較廣泛,包括前期運營商建設階段的設備端產業鏈,也包括建設后對應的手機、新設備的消費電子產業鏈,還包括相關新應用、軟件、遊戲的產業鏈。從產業鏈落地的順序上來說,這三大產業鏈是依次落地的,這也體現在相關產業鏈公司的報表上。因此,5G是具有中長期投資機會的。

                        蔡嵩松:科技股的投資門檻相對較高,需要豐富的專業知識儲備和產業鏈資源,去甄別公司的質地是否優秀,因此從某種意義上講,公募基金相關領域的基金經理可能比普通投資者更有優勢,從企業質地上能更大概率去篩選潛力大未來能夠高速成長的公司。普通投資者可以選擇風格突出、特點鮮明、績優的科技類基金參与科技成長板塊投資。

                        蔡嵩松:5G建設是信息時代的高速公路,是一切信息交換的橋樑,高速公路建設完成之後,相關的應用才會蓬勃發展。投資機會一方面來源於建設高速公路時的上下游產業鏈,另一方面來自於受益於5G帶動,隨之而來的新應用或者新拐點。放長遠看,預計在未來5年會有一批優質公司高速成長,目前剛剛開始。

                        第一,eMBB場景的實現比較快,即是通常意義的5G,有望持續3-5年:2018年定標準,2019年發牌照和建實驗網(解決產品組網的技術性問題),2020年規模建網同時宣布商用(政治上宣布但初期商用,預計幾萬個用戶),2022年市場真正商用(即每個人能用手機直接使用5G網絡)。

                        鄭棟:我們認為,5G產業鏈的投資時鐘為:基礎設施段——個人用戶終端(手機)——下游應用(VR、AR、車聯網、物聯網以及可能出現的新應用場景)。之前基礎設施端的品種股價漲幅已經較為明顯,已經反映了5G基站建設對於上游設備商的業務拉動效應。短期來看,目前市場的焦點正逐步轉移到5G手機普及所帶來的產業鏈投資機會。配合明年5G手機的上量,手機產業鏈或將受益於單位手機配套價值的上升而具備較好的投資價值。中長期而言,5G普及后的應用場景爆發或將是投資關注的重點,目前較為確定的應用場景包括VA/AR遊戲、自動駕駛、車聯網、物聯網等。參照4G時代催生的新的業態(比如共享經濟、直播、小視頻等),我們預計5G亦將催生新的應用場景,需要密切跟蹤。

                        鄧默:基於終端智能化趨勢,電子元器件占終端價值比例提升的行業或將快速成長。5G時代的來臨,將拉動信息產業鏈、半導體等電子行業進入快速成長周期,為電子行業帶來新一輪「十年黃金髮展期」。

                        這些基金經理紛紛表示,2019年是5G元年,這一通信制式的升級將帶來的新一輪科技浪潮,看好5G中長期投資機遇。從短期看,有人士認為目前5G產業鏈股票估值整體不離譜,明年上半年5G指數可能有機會創出歷史新高,目前仍然可以逢低布局;但也有人士認為,目前龍頭品種的股價中已經比較充分反映了5G建設中的業務增長機會,再追高的風險較大。

                        蔡嵩松:5G大周期產業鏈涉及內容很多,從產業邏輯上看,可以遵循先5G建設(通信)、到相關硬件(電子)、到相關應用(計算機),到內容(傳媒)的順序進行布局。

                        王靜:投資者若要布局5G產業鏈,可以根據產業落地順序來逐步投資,但目前相關上市公司很多,很多概念股的基本面還需要進行鑒別。建議投資者申購科技類的主題基金來布局5G相關產業鏈,機構投資者的研究更加深入,在A股越來越注重基本面的背景下將更加有利。5G的產業趨勢是不可逆的,建議投資者考慮在行情回調的時候勇敢做逆向,申購科技類主題基金,分享5G各產業鏈成長的紅利。

                        周志敏:我同意這一觀點。但是在不同的時期可能要尋找不同的投資機會,不見得某一個環節某一個細分板塊能至始至終貫穿整個中長期。建設初期,圍繞網絡建設的設備商、零組件供應商具有更好的投資機會。隨着建設的推進,投資機會可能從網絡這個點順着產業鏈展開到其他板塊,例如下游的手機板塊、可穿戴設備、AR/VR等智能硬件板塊,以及網絡的維護優化環節。網絡建設和智能硬件發展成熟到一定程度之後,圍繞他們展開的新應用和新商業模式有望迎來更好的投資機會。通過上述的從點到線到面的推進,最終實現5G改變社會的期望。

                        鄧默:投資者可關注相關主題基金布局5G產業鏈。

                        范庭芳:公募基金較一般個人投資者,在產業鏈研究和投資趨勢判斷上有一定優勢,投資者可借道有相關持倉的基金參与。

                        鄭棟:5G帶來的產業變革才剛剛開始,站在中長期角度來看,未來將會有不少結構性機會出現,但仍需精選標的。對於普通投資者,由於研究能力有限,很難密切跟蹤5G技術變化帶來的投資機會。而公募基金擁有較強的投資研究能力和風險控制能力,可以有效幫助個人投資者從專業的角度分析5G產業鏈的投資價值。投資者可以關注以TMT為主要投資方向的主題基金,在享受5G帶來的紅利時,也注意相關投資風險。

                        因此,當前時點我們更看好通信基站相關的設備商、模組件供應商和元器件提供商,以及消費電子板塊。

                        范庭芳:我們認同這個觀點。5G產業鏈沿着「管、端、雲」的發展路徑,不同的階段有不同的投資邏輯和框架。目前「管(基站等)」的業績已經在中報中有所體現,「端」方面,國內在5G手機上已發佈了較多型號,技術儲備也很豐富,預計手機零配件等將接棒基站建設,迎來投資機遇。放眼未來,「雲」的發展機會主要在服務器、應用、場景等,這個產業鏈的投資機會能看2-3年,甚至更長。

                        鄭曉曦:5G將開啟新一輪的科技產業大周期,目前或是布局3~5年大周期的早期。每一代互聯網科技浪潮都遵循着最樸素的原理和邏輯:網絡和終端驅動內容和應用。

                        鄧默:受外圍環境不穩定因素影響,我國半導體芯片、集成電路國有化訴求迫切,加之5G帶來的全產業鏈的變革,A股市場電子板塊全線爆發。回顧過去30年,每當重大創新性的終端產品出現——例如90年代的電腦,2000年代的MP3、手機,2010年代的智能手機——都會為電子行業帶來階段式的快速增長。預計未來一段時間,電子企業的股價或將迎來一輪中周期上漲,建議投資者可重點關注。

                        5G產業鏈股票估值整體不離譜

                        密切關注主題基金回調 或勇敢做逆向

                        5G產業鏈可謂是今年市場最受關注的投資熱點之一,尤其近期被資金熱捧,不少個股漲幅較大,不少電子元件等相關行業漲幅居前。究竟目前是否有泡沫?後市機遇有多大?哪些子行業更受益?

                        王靜:由於5G建設剛剛開始,目前還處於運營商產業鏈的逐步落地階段,今明兩年相關公司產品逐步放量,大規模招標也會逐步展開,從而推動公司的產能利用率上升,利潤有望爆發增長。這是正當時的,而展望明年,5G鋪設達到一定量級后,就會有消費者願意嘗試5G網絡了。明年是5G手機爆發的元年,今年的手機消費可能會延後到明年而構成換機潮,從而拉動消費電子產業鏈,尤其是射頻端、散熱等相對新的需求對應的產業鏈公司將會更加受益。當然,後續除了手機,也可能發佈全新的硬件產品,可能替代手機,也可能跟手機相輔相成,它們的產業鏈將更有想象力。硬件出來后,相關的軟件、應用、遊戲就可以提供更強大,甚至過去沒有的功能和體驗,這是偏長遠一些的預測。就目前而言,大家對5G的預測包括更高清的視頻、AR/VR、智能駕駛等應用領域,巨頭在布局,但下一個爆款應用的出現總是會出人意料。

                        周志敏:5G板塊最近一年來點位和成交量是明顯走強的。站在目前這個時間點往後看,我們認為從今年下半年到明年是5G建設增速的一個高峰。從今年半年報的情況看,5G產業鏈上游的公司,如電路板、射頻環節的業績明顯加速或者好轉,這一趨勢有望順着產業鏈向下游傳導。到明年上半年我們可能看到5G板塊里更多公司釋放出業績。基於這一「邏輯到業績」的轉變,我們認為明年上半年5G指數可能有機會創出歷史新高,目前仍然可以逢低布局。

                        鄭曉曦:5G涉及的板塊主要包括通信、電子、計算機等硬科技領域,將在3-5年的長周期持續創新升級,建議投資聚焦5G的科技主題基金。

                        今日关键词:德国军费超500亿